山东省工信厅等多部门联印发《山东省有金属行业稳增长工作方案》,主要目标为,2026年,全省规模以上有金属行业增加值同比增长5%左右,阴铜实现产量170万吨左右,同比增长3%左右;铜加工产品产量达到60万吨左右,同比增长4%左右;铜产业总产值突破2000亿元石家庄隔热条PA66,铜冶炼综能耗、伴生金属综回收率等处于行业先水平;铝产业营业收入6600亿元,电解铝能标杆水平以上产能占比35%。
华源证券认为,1)铜:需求方面,高铜价短期对需求有所抑制石家庄隔热条PA66,电解铜杆周度开工率48.83%,环比减少11.90%。中长期看,铜矿资本开支不足,供给端扰动频发,铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺,同时铜冶炼在反内卷背景下利润周期有望见底,叠加美联储进入降息周期,铜价有望突破上行。
2)铝:需求预期或上调,铝价突破创新高。①氧化铝:产能高位运行叠加库存上升,氧化铝现货价格延续弱势。短期内,氧化铝供需基本面仍维持过剩格局,氧化铝库存持续累积,现货价格延续弱势。后续需持续关注氧化铝成本利润与运行产能情况。②电解铝:需求预期或上调,铝价突破创新高。在铜价创历史新高背景下,空调等家电域“铝代铜”进程或加速推进,另一方面消费品以旧换新政策有望在2026年延续,电解铝需求有望上调。供给端,国内电解铝运行产能接近天花板,塑料管材设备海外在建项目进度缓慢,而需求端维持稳定增长甚至存预期可能石家庄隔热条PA66,电解铝今年或出现短缺格局,铝价有望迎来上行周期。
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国盛证券认为,1)铜:供需缺口明确,铜价上行斜率提升。①宏观面:2026年中美关键年份再度重,“关税退坡+财货双松”支撑铜价牛市加速。②供给端:供给矛盾在2026年依然存在,CAPEX回升需要更高铜价激励。③需求端:电网需求维持高增石家庄隔热条PA66,新能源、AI需求方兴未艾。展望后市,若没有高价格引发的矿端增速上行,供需缺口将呈现扩大趋势。铜供需缺口明确,铜价牛市有望加速。2)铝:数据中心“抢电”引发供给担忧,2026年全球供需格局或收紧。①供给端:2026年国内供给或触碰“产能天花板”,数据中心“抢电”引发海外供给担忧,铝存在204万吨产能风险。库存端,2025年全球铝库存处于5年内低位水平,铝价上升动力强。②需求端:关注新能源汽车、光伏和储能的用铝需求增长情况。
