编者按：中卫隔热条设备价格
刻下成本阛阓正经历前所未有的变革与挑战，何如借助业投研力量化资产树立，成为投资者要紧宥恕的中枢命题。与此同期，公募基金行业正经历从边界延伸向质料发展的刻生态变革，基金经理军队的迭代新与投研体系的度重塑，为阛阓注入全新活力。
在行业变革与阛阓波动交汇之际，券商出《基金经理周周看》栏目，以“拨云穿雾”的业视角锚定产业趋势研判。栏目将通过度对话秀基金经理群体，系统解构其投资框架的底层逻辑与阛阓前瞻想维，构建贯穿产业变革与资产树立的业桥梁，为投资者提供兼具行业度与阛阓时的价值参考。
本期《基金经理周周看》栏目中，西部利得基金混资产部总经理、基金经理董伟炜暗示，心态是“投资有计算系统”“风控系统”的粘剂，要求咱们面临阛阓波动时，保持理客不雅，不亢奋、不惊愕。他以为，样式安适本人便是A股阛阓首要的盈利开首之。摩根士丹利基金固定收益投资部联席总监吴慧文以为，2026年债券阛阓的中枢逻辑将围绕“强预期”与“弱现实”之间的温差张开，二者关系的“放大与拘谨”会主阛阓节拍，沟通阛阓将呈现双向波动的特征。泉果基金董事总经理、照应部总经理刚登峰指出，历久来看，当今的A股、港股，王人是个相当好的投资时期。论从经济基本面照旧成本阛阓结构来看，往时几年压制职权阛阓的中枢成分，正在渐渐进入退换的中后段。
西部利得基金董伟炜：保持理、不亢奋、不惊愕，样式安适是A股盈利的首要开首
“竣工经历牛市、熊市、颠簸市的考验，是基金经理成长的要道条目。”西部利得基金混资产部总经理、基金经理董伟炜在采访中暗示。
董伟炜的基金经理生存刚刚迈过十年之约，从牛市之巅的初试矛头，到熊市渊的刻反想，再到颠簸市中的稳步前行，阛阓的磨真金不怕火让他意志到，投资不仅是追求收益的锐度，是限定回撤的艺术，而“固收+”是实现进军与守均衡的首要载体。近期，在接受证券时报·券商记者采访时，董伟炜追思了我方何如构建起套以客户体验为中枢的“旨趣”投资法，奋力在不细目标阛阓中，为投资者寻找份相对细目标持有体验。
从训戒判断到体系制胜
董伟炜的基金经理生存始于2015年5月，彼时牛市正酣，他管理的居品在个月内净值飙升30，但紧随后来的阛阓巨震又让居品净值近乎腰斩，“过山车”般的经历成为他投资生存的堂风险老师课。
在随后的2016年至2017年，董伟炜处于投资的探索期，凭借对基本面的机敏感觉，他聚焦电、供给侧改动等域，虽取得了可以的相对排行，但他坦言，“其时多是依靠训戒判断，尚未形成系统的框架。”
委果的鼎新点发生在2018年。那年的持续熊市，让董伟炜堕入了“越努力越失掉”的窘境中卫隔热条设备价格，忙绿调研与度照应似乎王人法反抗净值的持续回撤。恰是此次同感身受，让他恍然大悟：隧说念的从下到上选股，在系统风险眼前显得如斯脆弱，一建立宏不雅视角、完善风控系统，能力实现进军与守的均衡。自此，个“从上至下与从下到上相结、兼具风控保护”的投资有计算系统雏形运行在他脑中构建。
尔后的奇迹履历，则让这框架得以持续化。汇华搭理的经历，跳跃强化了他对风险的明锐度和对回撤的限定力，投经验调趋安妥。如今，追思公募平台，执掌西部利得基金的职权类对收益居品，他得以将过往的训戒与积淀交融交融，隆重形成了熟习的“三位体”投资框架。
董伟炜先容，该框架由“投资有计算系统”“风控系统”和“心态”三部分组成，三者互相支柱，缺不成。“投资有计算系统负责治理收益开首的问题，咱们通过从上至下和从下到上相结的式，寻找基本面细密、估值理的质标的；风控系统则戮力于治理回撤限定，通过主动与被迫相结的立体化风控措施，奋力平滑净值弧线；而心态则是前两者的粘剂，要求咱们面临阛阓波动时，保持理客不雅，不亢奋、不惊愕。”他以为，样式安适本人便是A股阛阓首要的盈利开首之。
探寻资管“旨趣”
要是说“三位体”是法论，那么驱动这套法论的内核，则是董伟炜反复说起的资产管理“旨趣”。
“资产管理行业的推行是什么？我以为便是追思客户需求，为投资者提供‘理的历久陈说’与‘细密的历程体验’。”董伟炜强调，后者尤其首要，中枢在于回撤限定，一让客户拿得住，基金经理创造的收益才稀奇想。
因此，他将我方的投资处所界说为：为客户提供个“需自行择时、择格调”的包式投资治理案。
大开他的历史事迹，可以深入地看到这套理念的实践着力。论是在2021年至2024年的熊市环境中，居品展现出的强抗跌属，照旧在行情中能够速即跟上阛阓、创出新的进军弹，王人印证了其在“进军与守的均衡”上的到之处。
以他管理的西部利得新动向为例，其操作旅途深入地展示了风控体系的有：2024年10月初，在不雅察到大资金撤回迹象后，他浪漫减仓，守住了前期收益；当净值触发预设的回撤阈值时，风控系统便会接受，被迫下调仓位上限；而在阛阓出现结构契机时，如2025岁首的AI行情，又能时辰退换结构，捕捉。这种“预判式择时+应付式择时”相结的仓位管理，以及主动与被迫相结的风控机制，组成了其居品细密持有体验的基石。
安身S弧线与工程师红利
沟通异日，董伟炜对2026年的阛阓保管相对乐不雅的立场。他以为，刻下阛阓与2013年至2015年的创业板行情相似，即王人处于科技产业大发展与国政策的叠加期，但推行鉴识在于，刻下科技波澜的“含金量”，是“二阛阓反哺阛阓”，依托巨大的工程师红利，批具备中枢时代与视线的创业者正在崛起。
“里面来看，货币财政双宽阵势延续中卫隔热条设备价格，阛阓风险溢价仍有下行空间；外部来看，中好意思关系简短的阵势有望持续。”董伟炜判断，2026年阛阓举座结构契机将特殊丰富。
他的选股逻辑，将围绕寻找处于“S弧线”浸透率快速提高拐点的行业。他尤其看好两大向：
先是AI域。董伟炜以为，AI是场长周期的科技创新，目下正处于S弧线的加快阶段。其中，算力行为前置基础措施，其景气度有望持续；而AI欺诈则处于爆发初期，将呈现分层、渐进的爆发态势。
其次是前沿时代域与破费域。前者包括生意、机器东说念主、可控核聚变等，这些域尚处于S弧线的早期，异日增漫空间宽阔。后者则着眼于巨大的内需后劲，他以为，尽管短期承压，但中历久看，契精神愉悦与健康需求的品商品及劳动破费，或将迎来新轮的放量增长。
摩根士丹利基金吴慧文：债市双向波动加重，2026年是“低利率、波动”解围之年
手机：18631662662（同微信号）“2026年债市双向波动，把抓节拍契机大于捕捉趋势。”摩根士丹利基金固定收益投资部联席总监吴慧文近日在接受证券时报·券商记者采访时，对新年的债券阛阓作念出判断。在她看来，债市上半年中枢运行逻辑将围绕对基本面和走出通缩的强预期和弱现实之间的拘谨张开，沟通阛阓呈现双向波动的特征，投资需聚焦波段契机与风险限定，兼顾中历久趋势和短期交游操作的节拍各异。
字据Wind数据，在2025年“债熊”环境下，吴慧文管理的大摩安盈相识六个月持有债券A全年的收益率达到5.47，排行同类前8；而在“债牛”的2024年，大摩安盈相识全年收益率7.72，排行同类前7，连气儿两年均位列前10分位数。这位有券商自渔利率繁衍品照应、国债期货交游等十几年实战训戒的固收宿将，以套融宏不雅、中不雅、微不雅的研判框架穿越牛熊阛阓。
2026年，她提议以“安妥底、主动出击及动态适配”为中枢的投资策略，塑料挤出设备试图在低利率、波动的阛阓环境中寻求解围。
三维印证下的胜率法例
复盘2025年，吴慧文的月度策略胜率过90，这收成于她建立的严实投研系统。她暗示：“咱们的研判框架融了宏不雅、中不雅、微不雅三个维度，三者互相印证，奋力提高有计算胜率。”
她在宏不雅层面，构建了个多档次周期不雅测体系：从十年、五年、三年的长中短库存周期数据，到以年为维度对基本面、政策面、资金面的具体分析。中不雅层面，她考究追踪地产、大批商品、有金属等与宏不雅经济强干系行业的数据。“这些行业是经济的晴雨表，它们的景气度、价钱和库存周期走势，常常先于宏不雅数据变化。”而在微不雅层面，她则入照应机构步履、供求分析和阛阓交游样式等计算。
这种三维印证的框架在2025年得到了有考证。吴慧文管理的居品在面临阛阓屡次鼎新时，能提前退换仓位和久期中卫隔热条设备价格，避大幅回撤的同期捕捉契机。“胜率过90不是靠运说念，需要依靠系统的才略保持坚贞，同期对逻辑变化拥抱机动。”她强调。
在宽幅颠簸中把抓节拍
吴慧文指出，2026年债券阛阓的中枢逻辑将围绕“强预期”与“弱现实”之间的温差张开，二者关系的“放大与拘谨”会主阛阓节拍。她沟通阛阓将呈现双向波动的特征。同期，她以为利率大幅走的风险有限，因为2025年的阛阓已对部分“强预期”进行了提前订价。
“2026年将是低利率、波动常态下的解围之年。”吴慧文分析，树立盘在经历了2025年长端利率的大幅波动后，已对利率风险形成共鸣。叠加阛阓供需阵势的变化，阛阓在岁首便完成了欠债端退换，并以御久期姿态“起跑”。与此同期，货币政策将赓续保持限定宽松，强调机动择时。这意味着，在经济渐渐走出通缩的布景下，流动将保管在理水平，从而有支柱“宽财政”与“宽信用”政策的施行。
在她看来，2026年踩准节拍比判断向为首要。需要正视阛阓博弈常态化的浓烈现实，聚焦波段契机与风险限定，兼顾中历久趋势和短期交游操作。她沟通，季度到二季度可能出现可以的交游契机，但需要宥恕地债供给压力、风险偏好对资金流向的影响，以及经济走出通缩的斜率和节拍等变量。
安妥底与主动出击
基于对阛阓的判断，吴慧文形成了套以“安妥底、主动出击及动态适配”为中枢的投资策略。在她管理的居品中，约概况以上仓位属于“安妥底”部分，投资于流动、低背约风险的静态收益资产，获取安适票息收入，为组提供安全垫。
“安全垫仓位的中枢所以欠债久期动态匹配资产久期，不作念过多的久期错配。”吴慧文证传闻，这部分仓位确保了组基础收益的积聚，为交游仓位提供缓冲空间。
而“主动出击”部分则体现了她行为交游型选手的特。吴慧文保持着逐日7小时盯盘，捕捉及时信号，并相持每晚2小时以上的复盘。在此基础上，她通过小仓位试错、大仓位把抓细目契机的式操作交游仓位。“当阛阓走势防碍预判区间时，咱们会立即进行分析应付。”吴慧文指出：“在博弈浓烈的阛阓中，机动和次序同等首要。”
金融工程业的本硕学习布景，为她积聚了较强的量化照应与逻辑才略，使其对利率波动、价量数据及收益率弧线变化保持度机敏。另外，券商自渔利率繁衍品照应、国债期货十几年的实战交游和照应的从业训戒也为其积聚了厚的博弈训戒。
吴慧文总结，通过交游策略捕捉阿尔法收益，需要强的阛阓明锐度、活动才略和铁次序。输赢不是依赖单次运说念，而是连气儿屡次叠加博弈，历久势需要积聚系统化的才略。能以中期视角捕捉到阛阓大贝塔契机，出现阛阓不时坚信我方的判断和模子，面临不断幻化的阛阓，均衡心态尤为首要，一不断总结失败的交游和阛阓的样式，能力不断表率铁律，安适交游心态和操作，提高应付才略，提胜率，捕捉额收益。
泉果基金刚登峰：A股港股仍处珍惜布局时期中卫隔热条设备价格，投资主战场聚焦三大域
在经历数年退换后，2025年的职权阛阓虽不乏亮点，但投资者“赢得感”仍不显著，阛阓证据与委果感受之间为何依然存在错位？
近日，泉果基金董事总经理、照应部总经理刚登峰接受证券时报·券商记者采访时暗示，这种错位多源于市时局处阶段的特殊。“尽管仍需要时辰积蓄共鸣，但历久来看，当今的A股、港股，王人是个相当好的投资时期。”他以为，论从经济基本面照旧成本阛阓结构来看，往时几年压制职权阛阓的中枢成分，正在渐渐进入退换的中后段。
经济树立叠加轨制变化，职权基础正在夯实
刚登峰对刻下阛阓的乐不雅，先来自对经济层面的系统不雅察。在他看来，阛阓往时几年为担忧的几个中枢变量，仍是走过了剧烈的阶段。
先是房地产。自2021年以来，房地产行业经历了时辰与幅度王人相对充分的退换，对住户金钱应和破费倾向的牵累，正在渐渐削弱。
其次是外贸结构的变化。近几年对单阛阓的依赖进程显著着落，出口结构趋于多元化，附加值居品占比持续提高，电动载东说念主汽车、锂电板和太阳能电板三类居品“新三样”等域的拓展，使举座对外风险敞口已完成轮系统线路。
后的变量来克己造业供需关系。跟着近两年大王人行业成本开支显著回落，供给端的管制正在渐渐知道，前期制造业因过度延伸所形成的不利影响已进入树立阶段。
在经济层面渐渐企稳的同期，成本阛阓自身的轨制环境也在发生变化。融资节拍趋于克制，上市公司对分成与回购的深爱进程显赫提高，阛阓对投资者陈说的宥恕度显著提。刚登峰以为，这意味着质企业依然有才略通过理与鼓舞陈说，为投资者提供基础收益。
产业趋势主战场：科技、新动力与周期
在刚登峰的投资框架中，科技、新动力与周期并非相互割裂的三条赛说念，而是产业逻辑在不同阶段的体现。“我宥恕产业所处的周期位置。”他说。
在科技进取，他并不追赶短期爆发力，而强调细目与杀青才略。AI波澜带来的影响，并非次的主题行情，而是通过算力进入、基础措施建设及欺诈落地，渐渐反馈到企业盈利之中。在这历程中，是否能够看到委果需求与持续生意化欺诈，是判断科技投资价值的首要圭表。刚登峰暗示，他加宥恕受益于本轮AI波澜的互联网、破费电子域。
新动力多体现为供需结构的变化。经历前期退换后，部分细分域成本开支显著收缩，而下流需求仍保持增长，供给端管制正在知道。在他看来，这类行业接近产业周期的要道节点，其投资价值来自供需再均衡本人，而非样式驱动。
周期板块在组中的树立通常基于结构判断。相较于依赖总需求快速树立的传统周期，他宥恕供给管制深入、竞争阵势安适的行业。在这些域，即便需求增长有限，供给侧变化也可能带来盈利。
“组结构的中枢，不是押注单向，而是在不同产业周期中寻找价比。”刚登峰暗示，刻下阶段，科技、新动力与周期三条干线在产业逻辑、估值水和缓可考证上形成共振，使组在结构行情中具备好的适配度。
把公司质地放在位
在投资实践中，刚登峰将公司质地放在位。在他看来，能够历久持有的标的，须具备深入的竞争势与可持续的成漫空间；若增长受限，即便财务证据安妥，能够为鼓舞创造的陈说也相对有限。
这亦然他能够历久重仓少数质公司的原因。相较于短期主题，他宥恕企业是否具备穿越周期的才略，以及在行业波动中持续杀青事迹的可能。分成与回购，在这历程中被他视为公经理熟习的首要体现。
近几年，刚登峰对左侧布局的立场加克制。他以为，左侧并非不成为，但比例过容易放大组波动，影响投资体验。基于此，他强调在产业趋势渐渐深入的阶段参与，通过把抓3至12个月的中不雅周期，均衡收益弹与回撤限定。
刚登峰通常深爱投研协同。他强调，照应的价值不在于不雅点竣工，而在于能否支柱委果的投资有计算。唯有在尊重产业规章的基础上保持耐与克制，能力在结构行情中持续获取陈说。“行为基金经理和照应部总经理，我可以把基金经理的认识平直地传递给照应员，提高投研鼎新率。”
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